Показник грошового потоку в обліковій моделі аналізу. Від сукупного грошового потоку до вільного грошового потоку

Традиційне оману необхідності звернення до показника "грошовий потік (cash flow) пов'язана з переходом у XX ст. до обліку виручки і витрат не по оплаті, а по відвантаженню. Дійсно

у XIX ст. переважав касовий метод відображення виручки, а в XX ст. для більш коректного аналізу прибутку компанії перейшли на метод нарахувань, тобто за реалізації. Але не цей перехід зробив показник грошового потоку найбільш значущим в роботі фінансиста. Хоча дійсно, якщо при розрахунку прибутку відображати виручку за фактом оплати за продану продукцію, а витрати - за фактом перерахування грошей куповане сировину, матеріали, надані послуги, то необхідність доповнення прибутку показником грошового потоку в рамках бухгалтерської моделі аналізу компанії мінімальна. Інша ситуація складається в вартісної моделі, про це мова піде пізніше.

Під грошовим потоком, в загальному випадку, розуміється зміна грошових залишків коштів за визначений період, що фіксується на момент часу, тобто це величина, яка відображає рух грошових коштів на рахунку (надходження і відтоки).

В бухгалтерських стандартах грошові потоки (ПБО, форма № 4 "Звіт про рух грошових коштів") відображаються за трьома основними джерелами їх створення (рис. 2.2):

1) з основної (операційної, поточної) діяльності;

2) інвестиційної (пов'язаної з купівлею/продажем активів);

3) фінансової (залучення позик або власного капіталу/ погашення зобов'язань, викуп акцій).

Рис. 22. Розрахунок величини грошового потоку по фінансовій звітності компанії

Підсумкова величина являє собою сукупний грошовий потік (рис. 2.3). Таке виділення підкреслює три принципові сфери створення і використання грошових коштів компанії:

1) внутрішні можливості генерування грошей з основної (поточної) діяльності;

2) можливості надходжень (витрат) від зміни складу активів (продажу/купівлі);

3) потенціал використання зовнішніх джерел (позик і залучення коштів від власників власного капіталу).

В табл. 2.12 наведено приклад звітів по формуванню грошових коштів за ряд років виробника алкогольної продукції на російському ринку - концерну "Синергія" (дані з сайту компанії).

В рамках бухгалтерського розгляду величина грошового потоку по основній (інакше званої операційної, поточної) діяльності важлива для оцінки платоспроможності компанії, розуміння можливостей розрахунків з власниками власного капітана і можливостей реалізації інвестиційних програм. У поєднанні з бухгалтерської прибутком грошовий потік дозволяє контролювати поточні витрати і політику взаємовідносин з кредиторами та дебіторами. Багато керівників дак трактують звернення до показника грошового потоку: прибуток не показує "живі гроші", бухгалтерський прибуток не можна розподілити; прибуток враховує різні негрошові витрати, тобто може показати збитковість при фактичної можливості погасити явні зобов'язання (н1) заробітної плати, сировини і матеріалів, позиками).

Рис. 23. Схема руху грошових потоків

Таблиця 2.12. Звіт про рух грошових коштів, млн руб.

Мета розрахунку сукупного грошового потоку - показати залишок накопичених грошових коштів на кінець аналізованого періоду. Зауважимо, що величина накопиченого сукупного грошового потоку за звітний період збігається з величиною грошових коштів в активах балансу на кінець звітного періоду (рядок "cash"). Сукупний грошовий потік як результат обліку операційної, інвестиційної та фінансової діяльності традиційно розглядається як доповнююча інформація до прибутку. Однак для діагностики можливих "касових розривів" (як перший крок у проведенні фінансового аналізу) доцільно починати розгляд фінансової діяльності компанії саме з зіставлення підсумкових потоків за трьома напрямками діяльності. Якщо в компанії спостерігаються хронічні негативні значення потоків від основної діяльності, при цьому реалізується активна інвестиційна програма, що покривається великими притоками по фінансовій діяльності (за рахунок позик), то необхідно переходити до другого етапу фінансового аналізу - оцінки того, а чи доцільні, економічно ефективні вкладення здійснюються, та й сама операційна діяльність.

Часто звіт про рух грошових коштів не розкривається для вільного доступу (не розміщується па сайті компанії). Наприклад, навіть перед "народним 1РО" ВТБ1 у 2007 р. при розкритті стандартної фінансової інформації з прибутку та балансу за 2006 р. менеджери не показали потенційним інвесторам звіт про рух грошових коштів. Можливо, це було пов'язано з тим, що сальдо по основній діяльності мало негативну величину і могло створити негативне уявлення про якості роботи компанії.

Для оцінки становища інвесторів компанії важливо розуміти, наскільки грошовий потік, який генерується в рамках застосовуваної бізнес-моделі, що покриває поточні зобов'язання (по заробітній платі, взаємин з контрагентами тощо) і чи достатній він для розвитку компанії; чи може компанія, покриваючи і "інвестиційні зобов'язання", компенсувати у вигляді грошового потоку ризики інвесторів. Ні показник операційного грошового потоку, ні вже тим більше сукупний грошовий ноток відповіді на це питання не дають. Фінансові аналітики звертаються до специфічного показником вільного грошового потоку, який розглядається як з позиції всіх власників капіталу, так і тільки власників.