Меню
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Фінансовий аналіз для менеджерів
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Методи формування звіту про рух грошових коштів

Звіт про рух грошових коштів може бути складений на базі прямого і непрямого методів.

Використовуючи цю термінологію, аналітики говорять про прямий і непрямий методи розрахунку потоку грошових коштів (рис. 8.2). (В рамках МСФЗ обговорюється питання про збереження виключно прямого методу.)

Різниця в підходах стосується лише операційної діяльності компанії. Розділи звіту, що відображають інвестиційну та фінансову діяльність, формуються прямим методом. В обох випадках мова йде про перехід при розрахунку потоку грошових коштів від методу нарахування (звіт про прибутки і збитки) до касового методу (звіт про рух грошових коштів).

Прямий метод передбачає послідовне зіставлення загальних сум надходжень і платежів у розрізі різних видів діяльності (поточної, інвестиційної, фінансової). При прямому методі грошовий потік від поточної (операційної) діяльності визначається шляхом відомості в таблицю загального припливу грошових коштів від покупців за вирахуванням грошових виплат працівникам, до бюджету, відсотків кредиторам і т. д. (рис. 8.3).

Прямий метод являє собою досить копітку процедуру, тим не менш дозволяє контролювати рас

Методи розрахунку потоку грошових коштів

Рис. 8.2. Методи розрахунку потоку грошових коштів

витрачання грошових коштів, оцінити достатність їх запасу для платежів за фінансовими зобов'язаннями. Розрахунок ведеться від виручки від реалізації продукції (робіт, товарів, послуг).

Основним недоліком даного методу вважають відсутність взаємозв'язку між фінансовим результатом і зміною абсолютного розміру грошових коштів компанії.

Непрямий метод як раз дозволяє аналітикам встановити взаємозв'язок. Розрахунок грошових потоків ведеться від чистої

Звіт про рух грошових коштів (прямий метод)

Рис. 8.3. Звіт про рух грошових коштів (прямий метод)

прибутку, величина якої коригується на негрошові" позиції, такі, наприклад, як амортизація матеріальних активів.

В рамках непрямого методу операційний грошовий потік грубо може бути розрахований по балансу і звіту про прибутки і збитках як сума:

o чистого прибутку;

o амортизації (була включена в собівартість і зменшила прибуток);

o зниження поточних активів (крім грошових коштів);

o приросту кредиторської заборгованості;

o виплати із чистого прибутку.

Загальний підхід до коригувань наступний (рис. 8.4):

o поточні активи:

Віднімаємо збільшення - Додаємо зменшення;

o поточні пасиви:

Додаємо збільшення - Віднімаємо зменшення.

Приклад 8.1

В балансі компанії рахунку до одержання (дебіторська заборгованість) збільшилися на 100 тис. дол. США протягом року. Це збільшення означає, що компанія відобразила у бухгалтерських записах продажу на суму 100 тис. дол. протягом року, які не були оплачені. Отже, необхідно зменшити чистий прибуток на 100 тис. дол. Припустимо, що кредиторська заборгованість компанії зросла на 110 тис. дол., а збільшення товарно-матеріальних запасів склала 50 тис. дол. Тоді компанія записує товари на суму 110 тис. дол., які згідно з балансом ще не оплачені, як товароматериальные запаси або собівартість. Щоб відобразити ці операції, пов'язані з грошовим потоком, необхідні дві коригування. Перша - додати до чистого прибутку загальне збільшення кредиторської заборгованості протягом року, у даному випадку 110 тис. дол. Друга коригування - відняти збільшення запасів на 50 тис. дол.

Звіт про рух грошових коштів (непрямий метод)

Рис. 8.4. Звіт про рух грошових коштів (непрямий метод)

Основні напрямки аналізу руху грошових коштів

Аналіз грошових потоків на основі звіту про рух грошових коштів дає аналітику можливість зрозуміти, звідки вони надходять і які напрямки їх витрачання.

Мова йде про поточному управлінні грошовими коштами, оскільки стратегічне управління грошовими потоками передбачає врахування зміни вартості грошових коштів у часі (дисконтування) з метою зниження ризиків інвестиційної діяльності компанії, а також формування бюджету грошових коштів.

У довгостроковому періоді слід розглядати у взаємозв'язку структуру прибутку і грошові потоки з тим, щоб виявити основні коливання в русі грошових коштів і оцінити здатність компанії до виконання своїх боргових зобов'язань.

Аналіз платоспроможності компанії може бути проведено з використанням таких методів, як:

1) горизонтальний аналіз - аналіз динаміки грошових потоків та їх компонентів у часі;

2) вертикальний аналіз - структурний аналіз грошових потоків і місця грошових коштів у структурі активів;

3) коефіцієнтний аналіз - розгляд значення і динаміки коефіцієнтів платоспроможності;

4) інтегральний аналіз - якісний аналіз фінансової позиції компанії, переважно SWOT-аналіз.

Горизонтальний аналіз дозволяє простежити, як змінювалися залишки грошових коштів та інші показники запасу в часі або які були грошові потоки в окремі часові проміжки. Це дозволить судити про можливий розвиток компанії, а також про зміни у проведеній нею грошової політики.

Вертикальний аналіз являє собою аналіз структури активів. Завдання - з'ясувати, яку частку загальних і оборотних активів компанії становлять грошові кошти та їх еквіваленти. При цьому враховується галузева специфіка, впливає на те, наскільки велике значення грошових активів у балансі підприємства. Аналізується структура грошового потоку компанії з точки зору поділу за видами діяльності - яку частку складають операційний, інвестиційний та фінансовий потоки в загальному грошовому потоці підприємства.

Крім того, виявляються основні тенденції руху грошових активів усередині підприємства і можливі зрушення у проведенні грошової політики.

Інтегральний аналіз платоспроможності передбачає якісну оцінку ефективності управління грошовими потоками в компанії. Найбільш часто використовуваний інструмент - СВОТ-аналіз, за допомогою якого оцінюються переваги та недоліки діючої системи управління грошовими коштами, вимоги зовнішнього середовища до неї, потенціал, яким володіє компанія, і можливі погрози.

У процесі аналізу руху грошових коштів в поточному періоді вирішуються дві взаємопов'язані завдання:

1) оцінка рівномірності і стабільності грошового потоку;

2) оцінка достатності грошових коштів для забезпечення поточної діяльності і покриття непередбачених витрат.

Необхідна умова успішного вирішення поставлених завдань - аналіз відхилень фактичних показників від бюджетних (запланованих), встановлення частоти і величини відхилень і розривів між ними. Фінансовий аналітик зобов'язаний звертати увагу як на сприятливі, так і на небажані тенденції, вміти виявити конкретне джерело і причину недосягнення заданого результату або заданих темпів зростання.

Основна мета аналізу руху грошових коштів - оцінка платоспроможності компанії. В результаті проведеного аналізу повинен бути сформульований інформаційний масив, який дозволяє аналітику отримати відповідь на наступні питання:

o в якому обсязі були отримані грошові кошти і які напрями їх використання;

o здатна компанія в результаті діяльності забезпечити перевищення надходжень грошових коштів над платежами; якщо так, то наскільки стабільно таке перевищення;

o в змозі компанії розплатитися за своїми поточними зобов'язаннями;

o достатньо компанії власних коштів для інвестиційної діяльності;

o достатньо чистого припливу грошових коштів для обслуговування поточної діяльності.

Отримавши результати аналізу, фінансові менеджери компанії мають можливість побачити "вузькі місця" в управлінні грошовими потоками, оптимізувати залишки коштів на рахунках і в касі, створити резерв готівки, розмістити вільні грошові кошти.

Ступінь значимості вирішення цих завдань така, що в багатьох великих компаніях світу ці функції передано спеціальним відділам - казначействам (або конкретного фахівця - казначея).

Виділяють, як правило, декілька ключових напрямів аналізу руху грошових коштів.

1. "Економічне читання" звіту про рух грошових коштів.

Важливо, щоб аналітик отримав звіти про потоки грошових коштів за якомога більшу кількість років. Це має величезне значення при аналізі звіту, так як планування і розширення виробничої бази, модернізація програм випуску продукції, збільшення робочого капіталу і фінансування цієї діяльності за рахунок залучення короткострокових та довгострокових позик і власних коштів - робота, що вимагає багатьох років. Таким чином, для того, щоб оцінити плани керівництва і можливість їх виконання, аналітику необхідно проаналізувати звіти за ряд років. Тоді можна отримати більш повну картину фінансових "звичаїв" керівництва і оцінити її.

На початку аналітик повинен встановити, які основні джерела грошових коштів за аналізовані роки і найбільш важливі цілі, на які спрямовувалися ці кошти. Аналіз показників структури звітів про потоки грошових коштів допоможе проводити це порівняння рік за роком. Складаючи детальний звіт, часто прагнуть завуалювати основні джерела і напрямки використання грошових коштів. При оцінці тенденцій та практики краще узагальнити головні джерела грошових коштів і напрями їх використання за три роки або п'ять років, оскільки один фінансовий період занадто малий, щоб робити обґрунтовані висновки. Так, фінансування нарощування основного капіталу може тривати роками, перш ніж успішно завершиться.

При оцінці джерел та напрямків використання грошових коштів аналітик повинен зосередитися на наступних питаннях:

o здатне підприємство профінансувати вибуття основних засобів за рахунок коштів, накопичених на самому підприємстві? При цій оцінці може бути корисно нарахування зносу за цінами придбання і поточними цінами. Багато компаній не надають інформацію, достатню для того, щоб аналітик міг провести відмінність між вибуттям та нарощуванням потужностей;

o як були профінансовані розширення виробництва та поглинання компаній;

o якою мірою підприємство залежить від фінансування з зовнішніх джерел? Як часто це потрібно і в якій формі здійснюється;

o про що говорить потреба компанії в грошових коштах та її доступ до грошових коштів з точки зору її дивідендної політики.

Регулярний аналіз співвідношення грошових коштів (строк погашення яких закінчується в поточному звітному періоді) може дати достатню інформацію про надлишку (недостачі) грошових коштів в компанії.

Не менш значущий аналіз приток (відтоків) грошових коштів та динаміки чистого грошового потоку за видами діяльності. Якщо, наприклад, компанія регулярно генерує грошовий потік від фінансової діяльності та не в змозі забезпечити приплив у результаті операційної діяльності, можливо, зроблена ставка на зовнішні запозичення для покриття потреб поточної діяльності. Як стійка тенденція таке положення справ не може оцінюватися позитивно. Крім того, в окремі часові періоди метою отримання позик може бути фінансування інвестиційних проектів з орієнтацією на майбутні вигоди, що збільшує фінансові ризики, але не визнається негативним фактором.

Причинами зниження грошового потоку від поточної (операційної) діяльності можуть бути: необґрунтоване зростання поточних активів, зниження швидкості обороту товарних запасів і доходів (останнє внаслідок недовикористання потужностей), падіння обсягів продажів, нераціональної цінової політики; зростання величини витрат із-за неефективного управління витратами, труднощів зі збутом.

Можливі причини зміни статей фінансових звітів в зіставленні з динамікою виручки від реалізації, суми надходжень і платежів представлені в табл. 8.4.

Таблиця 8.4. Аналіз звіту про рух грошових коштів

Аналіз звіту про рух грошових коштів

Представлення результатів аналізу руху грошових коштів: умовний приклад. Результати аналізу руху грошових коштів можуть бути представлені у форматі аналітичної таблиці (табл. 8.5).

2. Перехід до оцінки достатності грошових коштів на базі коефіцієнтного методу.

В даний час особлива увага у світовій аналітичній практиці приділяється показникам платоспроможності

Таблиця 8.5. Співвідношення припливу і відтоку грошових коштів за видами діяльності 2000 р. (тис. ден. од.)

Співвідношення припливу і відтоку грошових коштів за видами діяльності 2000 р. (тис. ден. од.)

компанії, що характеризує достатність грошових коштів та їх еквівалентів для погашення короткострокових зобов'язань.

У ряді випадків до кінця певного звітного періоду показники ліквідності можуть перебувати в діапазоні допустимих значень. Проте наявність у складі поточних активів значної питомої ваги неліквідів, сумнівних боргів, відсутність достатньої кількості грошових коштів може призвести до різкого зниження платоспроможності. Низький її рівень виражається, як правило, в явному недоліку готівки, високому питомій вазі прострочених платежів у загальній величині кредиторської заборгованості, низький рівень показників фінансової стійкості компанії.

Неплатоспроможність по суті є неможливість виконання короткострокових зобов'язань у повному обсязі, при цьому платник може володіти достатньою кількістю активів, які не вдається перетворити в готівку. Такий стан може бути тимчасовим, але може стати стійкою тенденцією, що веде організацію до неспроможності і надалі до банкрутства.

Тому, аналізуючи стан неплатоспроможності, необхідно виявити причини виникнення фінансових труднощів, до яких належать:

o нераціональна структура оборотних коштів;

o невиконання плану реалізації продукції;

o несвоєчасне надходження платежів за контрактами;

o неефективне управління грошовими потоками;

o неефективне податкове планування і т. д.

Можливість відновлення платоспроможності компанії оцінюється за допомогою ряду специфічних показників, які розраховуються з залученням інформації із звіту про рух грошових коштів, балансу, звіту про прибутки і збитки.

Вся сукупність показників платоспроможності включає коефіцієнти, що характеризують структуру поточних активів, достатність грошових коштів, можливість покриття боргових зобов'язань.

В загальному вигляді їх динаміка трактується наступним чином.

Високе значення цих коефіцієнтів свідчить про сталий фінансовий стан компанії, низька їх значення - сигнал про потенційні проблеми з готівкою, порушення нормального фінансового циклу.

Однак мають місце винятки з правила. У зв'язку з цим груба, прямолінійне трактування зміни оціночних показників неприпустима. Багато чого буде визначатися стратегією компанії в сфері управління грошовими засобами, характером виробничого циклу, наявністю строкових інвестиційних проектів, особливостями сфери діяльності компанії і поруч інших факторів.

Розглянемо перелік показників, що включаються аналітиками в групу коефіцієнтів платоспроможності компанії.

1. Співвідношення грошових коштів і поточних активів:

Коефіцієнт характеризує частку коштів, включаючи їх еквіваленти в загальній сумі поточних активів компанії. Величина коефіцієнта регулюється розмірами оптимального залишку грошових коштів, який визначається для кожної конкретної компанії окремо, а також структурою поточних активів, що склалася в даній галузі економіки.

2. Співвідношення грошових коштів (ДС) в виручки і валової виручки від реалізації:

Це співвідношення визначає частку реальних грошових надходжень у виручці від реалізації продукції (робіт, послуг), сформованої методом нарахувань. Валова виручка включає виручку від реалізації за звітний період (по оплаті), ПДВ, акцизи та інші обов'язкові платежі. Вона характеризує обсяг доходу організації за аналізований період і визначає масштаб бізнесу.

3. Коефіцієнт покриття короткострокових зобов'язань операційним грошовим потоком:

Показує, чи може компанія покрити свої короткострокові зобов'язання за рахунок надходження грошових коштів у результаті поточної (операційної) діяльності.

4. Коефіцієнт платоспроможності:

Характеризує збалансованість грошових потоків, достатність надходження грошових коштів за період. При К4 = 1, грошових коштів поступає рівно стільки, скільки потрібно для здійснення всіх платежів. При К4 > 1 має місце перевищення надходжень над виплатами. Якщо така ситуація зберігається тривалий період часу, то є вірогідність неефективного використання грошових коштів компанії. Якщо К4 < 1, то можливі варіанти оцінки: надійшли грошових коштів недостатньо або платежі виконувалися за рахунок накопиченого залишку грошових коштів. У короткостроковому періоді такий дисбаланс безпечний.

Коефіцієнт платоспроможності дає інформацію про те, на скільки відсотків можуть бути скорочені надходження грошових коштів, щоб при цьому компанія зберегла можливість провести всі необхідні платежі. Наприклад, значення К4 = 1,1 означає, що поточні платежі можуть бути забезпечені при зниженні надходжень грошових коштів на 10%.

В даний час особливу увагу фінансові аналітики приділяють оцінці здатності фірми обслуговувати борги за рахунок поточних грошових потоків. З цією метою розраховується група показників, які отримали назву коефіцієнти обслуговування боргу.

5. Коефіцієнт покриття боргових зобов'язань (Total Debt Coverage).

Розраховується як співвідношення чистої виручки від реалізації та загальної суми заборгованості. Показник служить мірою здатності компанії обслуговувати власні борги. Так, якщо К5 = 0,16, це означає, що тільки 16% позикового капіталу покривається чистою виручкою від реалізації продукції (робіт, послуг).

6. Коефіцієнт довгострокової капіталізації (Debt to Capitalization).

Обчислюється як відношення довгострокових зобов'язань (ДО) до суми власного капіталу (СК) і довгострокових зобов'язань (стійким пасивам):

Характеризує частку довгострокових кредитів і позик в стійких пасивах (капіталізації). Це співвідношення ретельно аналізується кредиторами, оскільки в багатьох кредитних договорах присутні механізми, що регулюють ризик надання кредиту шляхом обмеження частки довгострокових зобов'язань у складі стійких пасивів.

7. Коефіцієнт покриття процентних виплат (Interest Coverage).

Визначається шляхом співвідношення прибутку до сплати відсотків і податків (EBIT) і витрат за відсотками:

Характеризує можливість погашення процентів до сплати за рахунок доходів від операційної діяльності, тобто основне джерело покриття зобов'язань. Нерівна динаміка, значні відхилення свідчать про нестабільність доходів і, відповідно, зростання операційного ризику компанії.

8. Коефіцієнт покриття боргових зобов'язань (Burden Coverage).

Може бути отриманий шляхом співвідношення прибутку до сплати відсотків і податків і загальної величини зобов'язань компанії у вигляді суми відсотків і основного боргу:

Доповненням до попереднього показника може бути коефіцієнт, що характеризує частку простроченої кредиторської заборгованості у загальній величині пасивів (Кредиторська заборгованість прострочена; Валюта балансу); зростання даного показника свідчить про наявність негативних тенденцій, які визначаються неможливістю своєчасного погашення поточних зобов'язань. Іншою причиною збільшення простроченої кредиторської заборгованості може стати обрана менеджерами компанії політика управління поточними зобов'язаннями, обумовлена специфікою конкретного етапу розвитку, стратегією організації.

Платоспроможність компанії тісно пов'язана зі сформованою структурою капіталу, фінансовою стійкістю; тому при проведенні оцінки платоспроможності повинні враховуватися також розміри і динаміка робочого капіталу, співвідношення позикових і власних коштів, коефіцієнт довгострокового залучення позикового капіталу.

Напрямки аналізу фінансового стану неплатоспроможного підприємства:

o динаміка валюти балансу:

- виявлення причин згортання господарської діяльності,

- вплив зовнішніх факторів на зміну валюти балансу,

- цінова та кредитна політика,

- напрямки використання прибутку;

o динаміка структури власного капіталу і позикових коштів;

o динаміка структури активів.

 
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Схожі тими

АНАЛІЗ ЗВІТУ ПРО РУХ ГРОШОВИХ КОШТІВ
Звіт про рух грошових коштів: методи і проблеми побудови
Звіт про рух грошових коштів
МСФО (IAS) 7 "Звіт про рух грошових коштів"
Зміст звіту про рух грошових коштів
Аналіз руху грошових коштів
Завдання аналізу руху грошових коштів
АНАЛІЗ ЗВІТУ ПРО РУХ ГРОШОВИХ КОШТІВ
Проведення аналізу форми № 4 "Звіт про рух грошових коштів"
Основні напрямки аналізу фінансової звітності
 
Предмети
-->
Банківська справа
БЖД
Бухоблік і аудит
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика і естетика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логістика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Соціологія
Страхова справа
Товарознавство
Філософія
Фінанси
Пошук