Меню
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративний фінансовий менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Основні принципи і підходи до оцінки

Методологічні основи оцінки бізнесу. Методологічною основою оцінки компаній є концепція тимчасової цінності грошей і теорія корпоративних фінансів, основні положення якої визначають взаємозв'язку очікуваної дохідності ринкового ризику та структури капіталу в якості ключових критеріїв цінності бізнесу.

Компанія, з одного боку, є якийсь єдиний бізнес, який має цінність як генератор грошового потоку. Її можна розглядати як єдиний актив. Одночасно вона складається із складових частин, набору активів, кожен з яких може оцінюватися як окремий актив. Тому відмінності всіх моделей зводяться до способу ідентифікації активів і відмінностей у підходах до їх оцінки.

Базові принципи оцінки. Будь-які методи та моделі оцінки засновані на трьох базових методологічних принципах:

o очікування майбутніх доходів;

o альтернативної цінності;

o взаємозв'язок ризику і прибутковості.

Будь-яка оцінка - це порівняння і зважування або очікуваних доходів від активу та альтернативної ринкової доходності з відповідним рівнем ризику, або цінності активу та альтернативної цінності іншого аналогічного активу, або цінності активу при альтернативних варіантах його використання.

Тому всі моделі оцінки різняться, по-перше, вибором виду оцінюваних майбутніх доходів і припущеннями про їх розподіл у часі та обумовленості їх отримання настанням певних подій; по-друге, вибором виду порівнюваної альтернативної цінності і способи порівняння.

Видами оцінюваних майбутніх доходів можуть виступати грошові потоки, прибутку, надлишкові доходи. У якості альтернатив, з цінністю яких проводиться порівняння, можуть виступати альтернативна дохідність, альтернативні активи, цінність яких відома, цінність альтернативних варіантів використання активу, а також цінність звільнення від альтернативних витрат на створення (придбання) аналогічного активу (рис. 6.1).

Основні підходи до оцінки бізнесу

Рис. 6.1. Основні підходи до оцінки бізнесу

Основні підходи оцінки бізнесу. DCF-підхід виходить з припущення, що цінність бізнесу визначається потенціалом майбутнього грошового потоку. Наведена цінність майбутнього грошового потоку вимірюється за допомогою його дисконтування за ставкою, що відображає необхідну прибутковість інвесторів у відповідності з рівнем їх ризику.

Оцінка за аналогією заснована на порівнянні з цінністю подібних об'єктів власності на ринку. Основою оцінки за аналогією є використання мультиплікаторів, що показують відношення між ринковою оцінкою та основними показниками діяльності компаній.

Підхід за активами. Цінність бізнесу визначається як сума цінності чистих активів (за вирахуванням цінності зобов'язань), а цінність кожного активу - виходячи з аналізу та оцінки альтернатив його використання.

Оцінка на основі залишкових прибутків. Цінність бізнесу визначається як сума вкладеного капіталу та доданої цінності, що визначається потенціалом економічної прибутку. Економічний прибуток являє собою різницю між очікуваним прибутком і необхідної платою за капітал з боку постачальників капіталу (інвесторів і кредиторів).

Метод реальних опціонів - оцінка бізнесу з урахуванням можливості майбутніх управлінських рішень. Вона дає можливість оцінювати додаткову цінність, яку компанія має завдяки наявності можливостей зростання та управлінської гнучкості.

Методологічне єдність методів оцінки. Фундаментальні концепції тимчасової цінності грошей і зв'язку ризику із прибутковістю лежать в основі всіх вищеописаних підходів. Це означає, що методологічні основи всіх методів оцінки є загальними.

Всі моделі оцінки будуються на єдиній методологічній основі, спираються на базові принципи та в умовах спрощеної ідеальної "картини світу" (на абсолютно ефективному ринку) дають однаковий результат. Основна причина відмінностей полягає в тому, що в різних підходах по-різному проводиться деталізація (або, навпаки, спрощення) і облік тих або інших факторів, що впливають на цінність компанії.

Оцінка необхідна для прийняття рішень. Тому застосування тих чи інших моделей оцінки і їх модифікацій розрізняється в залежності від того:

o хто є суб'єктом, тобто особою, що приймає рішення (важливо, хто приймає рішення, а не здійснює оцінку), набору його прав і можливих дій по відношенню до об'єкта;

o що є об'єктом (значущі для оцінки і прийняття рішення про характеристики активу і його оточення);

o для чого (для якого рішення здійснюється оцінка).

 
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Схожі тими

Визначення та основні принципи системного підходу
Застосування підходів до оцінки, включаючи вибір методів оцінки та здійснення необхідних розрахунків
Оцінка бізнесу. Підходи і методи
Концепції і підходи оцінки пайових цінних паперів (акцій)
Основні підходи до оцінки бізнесу
Методичні підходи та методи оцінки вартості підприємства (бізнесу)
Оцінка бізнесу: основні підходи
Основні принципи, використовувані в оцінці бізнесу
Гіпотетичний підхід до оцінки необхідної прибутковості
Основні принципи маркетингового підходу до ведення бізнесу
 
Предмети
-->
Банківська справа
БЖД
Бухоблік і аудит
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика і естетика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логістика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Соціологія
Страхова справа
Товарознавство
Філософія
Фінанси
Пошук