Меню
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративний фінансовий менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Рівень 2

Формування та класифікація грошових потоків

Різновиди грошових потоків. Структура операційного грошового потоку

Припустимо, що прибуток компанії склала 600 тис. руб. і повністю пішла на приріст грошового потоку, тобто грошовий потік зріс завдяки прибутку на зазначену суму. Однак за підсумками всіх розрахунків виявилося, що використаний грошовий потік становив негативну величину - 1100 тис. руб. Як це сталося? Постараємося пояснити з допомогою прикладу.

Приклад. Формування чистого грошового потоку, руб.

Грошовий потік від операцій:

Чистий прибуток 600

Амортизація 200

Разом 800

Зміни в поточних активах та зобов'язаннях:

Дебіторська заборгованість (500)

Запаси (300)

Кредиторська заборгованість 200

Нараховані витрати (100) Чистий грошовий потік

від операційної діяльності 100

Грошовий ноток від інвестиційної діяльності:

Приріст будівель, обладнання (1000)

Грошовий потік від фінансової діяльності:

Виплати в рахунок довгострокового боргу (200)

Чистий грошовий ноток

(використаний) (1100)

Формування грошового потоку. Звіт про рух грошових коштів починається з чистого прибутку, як якщо б весь дохід був отриманий в грошах, і всі витрати виплачені теж в грошах за один і той же період. В цьому випадку потрібно безліч коригувань, щоб відобразити факт, що отриманий результат не зовсім точний.

У всіх випадках, коли не весь доход перетворюється в гроші, потрібна трансформація чистого прибутку зі звіту про прибутки та збитки грошові потоки, представлені вже в звіті про рух грошових коштів. Припустимо, ви заробили 100 руб. за звітний період, але не змогли отримати ці гроші. Ваш дохід дійсно дорівнює 100 руб., але він весь пішов у дебіторську заборгованість. Відповідно ваш грошовий потік дорівнює нулю. Збільшення дебіторської заборгованості на 100 руб. являє собою джерело зниження доходу, а не його збільшення. Подібних прикладів можна навести безліч. Всі ці тимчасові різниці між заробленим доходом і отриманими грошима, а також між мали місце витратами і реальними грошовими виплатами відображаються у балансі у вигляді нарахувань. Тому зміни в нарахуваннях служать свого роду коректуваннями, з допомогою яких дохід перетворюється в грошовий потік.

Для отримання чистого прибутку в звіті про прибутки і збитки з виручки амортизація вираховується як витрата. Однак амортизація-це негрошовий вид витрат, а якась величина, на яку довгострокові активи зменшуються по вартості на протязі корисного строку життя. Тому амортизація повертається і додається до чистого прибутку, і це перший щабель у визначенні грошового потоку. Якщо дебіторська заборгованість збільшується за розглянутий період, це відображає зростання доходів, не отриманих у формі грошей. Оскільки в звіті про прибутки та збитки відображаються всі доходи незалежно від того, отримані чи ні гроші, збільшення дебіторської заборгованості необхідно відняти з грошового потоку. Якщо запас збільшується за звітний період, дане явище також являє собою процес використання грошей.

Всім відомо: якщо витрачати більше грошей, ніж заробляти, неминуче виникнуть труднощі. Тому здатність менеджерів приймати рішення, що генерують гроші за певний період, досить істотна для довготривалої фінансової стійкості компанії. Прагнення до зростання прибутку, безумовно, допоможе, однак за умови, що прибуток можна швидко перетворити в гроші. Постачальникам, банкірам, податковим органам потрібні гроші, а не прибуток. Дорога до успіху дуже часто переривається банкрутством компаній, у яких з прибутком, як правило, все в порядку. Згідно зі статистикою чотири з п'яти збанкрутілих компаній були за документами прибуткові, "померли" від дефіциту грошових коштів.

Грошові притоки і грошові відтоки. Існують дві категорії грошових потоків - грошові притоки і грошові відтоки. Успішний менеджер, дії і рішення якого націлені на прирощення цінності, повинен чітко розуміти, як ці грошові потоки вимірюються, які їх джерела і як ними управляти. Аналіз грошових потоків, їх зв'язок з управлінськими рішеннями потребують роз'яснень.

Спочатку будується звіт про рух грошових потоків, у якому вони поділяються відповідно з основними видами діяльності компанії - операційної, інвестиційної та фінансової. Далі будуються три типи грошових потоків на основі взаємодії балансу і звіту про прибутки і збитки. Потім складається детальна декларація про грошових потоках. Тут використовуються альтернативні нетрадиційні методи розрахунку грошових потоків. В результаті грошові потоки перетворюються в активний інструмент прийняття управлінських рішень.

Кількість грошей, якими компанія має в своєму розпорядженні в даний момент, можна виявити в балансі на стороні активів. Чистий грошовий потік дорівнює змінам у грошових активах компанії за певний період. Крім того, чистий грошовий потік є різниця між грошовими притоками і відтоками.

Сукупний чистий грошовий потік. Сукупний чистий грошовий потік, в якому відображаються всі трансакції компанії за конкретний період, на жаль, представляє собою дуже глобальну характеристику. З її допомогою визначається здатність компанії управляти грошовими потоками. Проте сукупний грошовий потік навряд чи може служити індикатором позитивного сальдо грошових потоків. Потрібні знання про види діяльності, які призвели (або приведуть компанію до покращення (або ж погіршення) її грошової позиції. Три виду діяльності (операційна, інвестиційна, фінансова) одночасно виступають джерелами грошових припливів і грошових відтоків.

Операційний грошовий потік. Грошовий потік від операційної діяльності називається чистим операційним грошовим потоком (Net Operating Cash Flow - NOCF) або чистим грошовим потоком від операцій (Net Cash Flow From Operations - NCFO) Кожен вид діяльності відповідає розділам управлінського балансу. Операційна діяльність і відповідно операційний грошовий потік асоціюються з потребою компанії в робочому капіталі, що представляє собою різницю між операційними операційними активами та зобов'язаннями. Інвестиційна діяльність асоціюється з чистими фіксованими активами. Фінансові рішення пов'язані цілком з довгостроковими вкладеним капіталом.

Для підготовки звіту про рух грошового потоку для даного року необхідний звіт про прибутки і збитки за цей же рік і два балансу - один на початок року, другого - на кінець.

Чистий грошовий потік від операційної діяльності являє собою звичайний чистий грошовий потік від операційної діяльності протягом розглянутого періоду. Його джерела - операційні доходи і витрати, показуються у звіті про прибутки та збитки. Операційні доходи - це чисті продажі, і операційні витрати, які являють собою суму вартості продажу, адміністративно-управлінських витрат, амортизації та податкових платежів. Не всі доходи можна ототожнювати з грошовими притоками, не всі витрати ідентичні грошовим оттокам. Найбільш типовим прикладом є амортизація.

Будучи надійним видом витрат, вона виключається з розрахунку операційного грошового потоку. Більш того, незважаючи на те, що більшість доходів і витрат збігаються з грошовими потоками, вони не фіксуються як грошові потоки у звіті про прибутки та збитки. Обумовлено це тим, що доходи фіксуються в міру визнання акта реалізації, а не в момент надходження грошей на розрахунковий рахунок. Таким чином, приріст доходів аж ніяк не пов'язаний безпосередньо з приростом грошових потоків. Те ж саме відбувається з витратами. Вони фіксуються разом з доходами, але не але фактом реальних грошових перерахувань. У результаті зростання витрат далеко не завжди приводить до зростання грошових відтоків.

Коли споживач підписує документ про оплату, але не платить, відбувається зростання чистих продажів. Одночасно зростає дебіторська заборгованість. Коли перераховуються реальні гроші, бухгалтер фіксує зростання грошових активів і скорочення дебіторської заборгованості. Тому, спостерігаючи за тим, що відбувається з дебіторською заборгованістю за період, що насправді ми даємо оцінку чистим притоках від продажів за той же період. З початку розглянутого періоду дебіторська заборгованість зростає кожного разу, коли ростуть продажі, і зменшується, коли оплачуються рахунки:

Дебіторська заборгованість на кінець періоду = Дебіторська заборгованість на початок періоду + Продажу - Грошовий приплив від продажу (9.9)

або

Грошовий приплив від продажів = Продажі - (Дебіторська заборгованість на кінець періоду - Дебіторська заборгованість на початок періоду), (9.10)

або

Грошовий приплив від продажів = Продажі - Зміна (зростання або падіння)

дебіторської заборгованості. (9.11)

Якщо дебіторська заборгованість зростає протягом періоду (позитивні зміни), грошовий приплив від продажу менше виручки; коли вона зменшується (негативні зміни), грошовий приплив виявляється більше виручки. В результаті при заданому рівні продажів ключовим фактором збільшення грошових потоків служить політика скорочення дебіторської заборгованості. Така процедура оцінки грошових приток від продажу застосовна до всіх операційних витрат, що включає грошові трансакції. Таким чином:

NOCF= Продажі - COGS - Адміністративно-управлінські витрати -

-Податки - WCR, (9.12)

де NOCF - чистий операційний грошовий потік; COGS - вартість реалізованої продукції; WCR - потреба в робочому капіталі.

Чистий операційний грошовий потік може розраховуватися інакше. Оскільки прибуток до сплати відсотків і податків дорівнює продажу за вирахуванням витрат (вартості продажу, адміністративно-управлінських витрат і амортизації), правомірно записати:

NOCF= EBIT+ Амортизаційні витрати - Податки - WCR, (9.13) де EBJT- прибуток до сплати відсотків і податків.

Інвестиції безпосередньо не відбиваються в основних фінансових документах. У балансі можна лише побачити чисті фіксовані активи, а в звіті про прибутки та збитки - амортизацію. Існують додаткова фінансова інформація, за допомогою якої можна скласти потоки від інвестиційної діяльності:

Чисті фіксовані активи на кінець періоду = Чисті фіксовані активи на початок року + Набуті фіксовані активи -- Амортизаційні витрати - Продані фіксовані активи. (9.14)

Сукупний чистий грошовий потік являє собою баланс грошових потоків від трьох основних видів діяльності. Він повинен бути рівним змінам у грошових активах.

Документ про грошових потоках розкриває, як і чому грошові активи (грошова позиція компанії) змінилися за певний період. Він показує, які рішення призвели до припливу грошей, а які - ні.

Грошовий потік від активів, або вільний грошовий потік. Сума операційного грошового потоку і грошового потоку від інвестиційної діяльності являє собою грошовий потік, що генерує інвестований капітал або чистіть активи (що воно і те ж). Це активи, інформація про які наводиться у верхній частині управлінського балансу. Грошовий потік від інвестованого капіталу часто називається вільним. У нього є декілька визначень, тому суму операційного грошового потоку і грошового потоку від інвестиційної діяльності часто називають грошовим потоком від активів. Частина сукупного грошового потоку збігається з грошовим потоком від фінансової діяльності, який, у свою чергу, ідентичний поняттю "вкладений капітал".

Дискреційні грошові потоки. Деякі компанії для своїх внутрішніх цілей поділяють грошові відтоки від інвестиційної і фінансової діяльності як потоки, які вони можуть і не можуть контролювати. Однак законодавство вимагає розробки звіту про рух грошових коштів із застосуванням непрямого методу. Таким чином, в ході розрахунку і оцінки грошових потоків компанії формують, як правило, два види фінансових документів про грошових потоках.

В ході подальших міркувань про грошових потоках розглянемо компанію, яка прагне профінансувати покупку нового активу, використовуючи тільки внутрішні грошові потоки. Іншими словами, компанія не бажає залучати фінансові ресурси з боку (позичати, випускати акції, зменшувати грошові активи, продавати активи). Як в цьому випадку вона зможе профінансувати покупку нового активу? Чи може, наприклад, використовувати для цих цілей чистий операційний грошовий потік? Відповідь швидше за все буде негативною. І ось чому. У компанії завжди є цілий набір фінансових зобов'язань, які вона зобов'язана виконувати в строк. Грошові зобов'язання, що виконуються відповідно до чинного законодавства, називаються недискреционными грошовими потоками. Таким чином, те, чим володіє компанія для оплати нового активу, є різниця між чистим операційним грошовим потоком і недискреционным грошовим потоком. Ця різниця називається дискреційним грошовим потоком. До складу цього грошового потоку правомірно віднести грошовий потік для стратегічних інвестиційних рішень (витрати капіталу) і стратегічні фінансові рішення (виплата дивідендів або викуп акцій), яким володіє компанія після того, як виконані всі її зобов'язання.

У міжнародних стандартах фінансової звітності (стандарт № 95) у листопаді 1987 р. з'явився звіт про рух грошових коштів 1. Чистий грошовий потік, розрахований у відповідності з міжнародними стандартами, відрізняється від чистого операційного грошового потоку з двох причин. По-перше, він оцінюється непрямим метолом. Цей метод починається з оцінки прибутку після податків, потім вона коригується на негрошові статті і трансакції, що не збігаються з операційною діяльністю. По-друге, операційна діяльність згідно з міжнародними стандартами включає процентні платежі, а в розрахунку операційного грошового потоку вони складають частину операційних активів.

Грошовий потік банкіра. Дуже популярною різновидом операційного грошового потоку є так званий грошовий потік банкіра. Він представляє суму прибутку після податків і амортизаційних витрат:

Прибуток після сплати податків = Продажу -- Адміністративно-управлінські витрати - витрати по амортизації -- Чисті процентні платежі - Податки; (9.15)

Грошовий потік банкіра = Продажі - Адміністративно-управлінські

витрати Чисті процентні платежі - Податки; (9.16)

Чистий операційний грошовий потік = Грошовий потік банкіра + + Чисті процентні платежі ± Потреба в робочому капіталі. (9.17)

 
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Схожі тими

Способи формування грошових потоків підприємства
Грошові потоки підприємства і управління ними
Оцінка, планування та оптимізація грошових потоків підприємства. Управління грошовими коштами
Визначення та класифікація грошових потоків. Поняття операційної, інвестиційної та фінансової діяльності. Формати звіту про рух грошових коштів
Грошові потоки підприємства і управління ними
Семифакторная модель фінансового управління на базі грошового потоку
 
Предмети
-->
Банківська справа
БЖД
Бухоблік і аудит
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика і естетика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логістика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Соціологія
Страхова справа
Товарознавство
Філософія
Фінанси
Пошук