Меню
Головна
 
Головна arrow Менеджмент arrow Стратегічний менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Стратегії та структури угод злиття і поглинання

Злиття і поглинання являють собою складний багатоступінчастий процес, що займає тривалий період часу. У нього, як правило, залучені великі матеріальні, фінансові і людські ресурси.

Процес злиттів і поглинань включає стратегічний, тактичний та операційний рівні його реалізації. Вони можуть бути охарактеризовані наступним чином:

o стратегічний рівень - вибір об'єкта: стратегія зростання, пошук і оцінка об'єкта злиття або поглинання, структурування угоди;

o тактичний рівень - поглинання і стабілізація: тактика інтеграції та аналіз поточної ситуації - концептуальний план, детальний план, план заходів щодо реалізації угоди;

o операційний рівень - інтеграція різних видів бізнесу: координоване впровадження, проміжна оцінка реалізації проекту, внесення коригувань, оцінка результатів.

Стратегічний рівень передбачає вибір об'єкта для злиття або поглинання, заснований на ретельному та багатоваріантне аналізі реалізації стратегії розвитку. Компанія-покупець повинна насамперед оцінити свої стратегічні наміри та визначити найбільш оптимальний варіант зв'язку з бізнесом приєднуваної компанії. Виходячи із зробленого аналізу вибирається стратегія приєднання.

Стратегічні наміри щодо злиття і поглинань іноді поділяють на симбіоз, адсорбцію, збереження статусу.

Під симбіозом розуміється взаємопроникнення двох структур. Адсорбція є повне злиття або поглинання (це означає, що з двох вступили в угоду структур на ринку залишається тільки одна). При поглинанні можливе збереження статусу (мається на увазі формальний статус організації). При злитті організацій часто встановлюється змішана структура інтеграції, що дозволяє виділити зі складу компаній, що зливаються деякі структурно відокремлені одиниці, які будуть інтегруватися між собою з одним ступенем автономії, а входити з іншого ступенем автономії в загальну структуру об'єднаної компанії.

Кожне конкретне злиття має свої індивідуальні риси та особливості. Саме тому дослідженнями в цій галузі займаються багато експертів, кожен з яких намагається скласти універсальний проект процесів злиттів і поглинань організацій. Процес злиття (поглинання) передбачає проходження трьох стратегічно важливих етапів: підготовчого; оцінки стратегічних перспектив угоди і безпосередньо угоди; заключного, або інтеграції після злиття.

Стратегія підготовчого етапу злиття і поглинання

Перший, підготовчий, етап включає в себе розробку стратегії злиття або поглинання, а також і аналіз потенційних партнерів (при злитті) або кандидатів на купівлю (у разі поглинання).

При розробці стратегії важливо чітко визначити цілі майбутнього злиття, тобто отримати відповідь на питання "чому?" і "навіщо?", а також порівняти потенційні вигоди і втрати при здійсненні даного проекту. Саме тому необхідно мати чітке уявлення про мотиви намічуваних злиттів і поглинань. Однак багато угод часто є результатом використання випадково подвернувшихся можливостей. Хоча сьогодні світ бізнесу рухається в швидкому темпі і здатність адаптуватися до змін є найголовнішим чинником виживання компанії, але в довгостроковій перспективі необхідно чітко уявляти собі майбутнє як галузі в цілому, так і компанії зокрема.

Вибираючи шлях розвитку, що ґрунтується на злиттях і поглинаннях, компанія визначає стратегію, обґрунтовує свої довгострокові плани. Як зазначає американський дослідник Д. Хардінг, щасливі покупці починають з того, що називається інвестиційним обґрунтуванням, що представляють собою ні більше, ні менше виклад того, яким чином конкретна угода створить вартість для компанії в результаті злиття. Перш ніж скласти обгрунтовану думку про можливу операцію, компанія повинна визначити, чи підсилить дане придбання її стратегію зростання.

Таким чином, здійснення злиттів і поглинань невіддільне від стратегії. Щоб здійснити значне придбання, необхідно мати інвестиційне обґрунтування. Але, перш ніж розробити сильне інвестиційне обґрунтування, необхідно усвідомити, як компанія заробляє гроші сьогодні і як вона, ймовірно, буде заробляти гроші в майбутньому. Компанії треба розробити чітке бачення того, як вона збирається рости і розвиватися в рамках своєї галузі, щоб досягти наміченого стратегією стану. Такий спосіб мислення дозволить компанії забезпечити виживання бізнесу і підвищити її стійкість в конкурентному середовищі. Крім того, накопичувати життєво необхідні знання, вміння і досвід можна шляхом поглинань і злиття з тими компаніями, які забезпечують доступ до нових ринків або технологіями. Місія та бачення довгострокових перспектив допомагають визначити, чи мають проекти по злиттю і поглинанням цінність для компанії.

Основною причиною невдач у реалізації стратегії є нерозуміння того, що важливо не тільки мати ясні наміри та бачення майбутнього, але і побудувати до нього міст. А це - самий трудомісткий і важливий етап у стратегічному плануванні, що означає поширення стратегії на всі організаційні рівні, визначення ролей і цілей кожного рівня. Важливо чітко позначити курс подальшого розвитку компанії і стежити за тим, щоб керівництво своїми діями активно сприяло руху в цьому напрямку. Крім того, необхідно донести до всіх співробітників місію і довгостроковий план розвитку організації, для того щоб більш ефективно управляти корпоративною діяльністю і допомагати співробітникам вносити їх власний внесок у майбутнє організації.

Однак, незважаючи на зростаючий інтерес до високоефективного бізнесу, в сучасному діловому світі для багатьох компаній існує серйозна проблема подолання стратегічного розриву, що розуміється як нездатність компанії реалізувати розроблену стратегію. Сьогодні для більшості компаній характерна ситуація, коли затверджене стратегічне бачення практично не впливає на діяльність реальних підрозділів, а щоденні операції, що здійснюються в організації, практично не пов'язані з її довгостроковими планами.

Прийняття управлінського рішення про злиття або поглинання базується в першу чергу на стратегічних аспектах розвитку компанії. Здатність адаптуватися до макроекономічних умов і постійно змінюється й ускладнюється потребам клієнтів виступає як неодмінна умова виживання і розвитку сучасного бізнесу. Дотримання різним стратегіям увазі різні типи угод, які по-різному сприймаються ринком. Незважаючи на різноманітність механізмів створення вартості, всі злиття та поглинання об'єднує одне - необхідність ефективніше інших витягувати вартість отриманого активу. Зробити це вдасться за умови, що угода відбувається в рамках загальної корпоративної стратегії: це дозволяє максимально повно задіяти наявні в компанії активи і навички. Найбільш результативні компанії не формулюють стратегію створення вартості у злиттях і поглинаннях раз і назавжди, але змінюють її в залежності від стадії життєвого циклу компанії. На рівні вищого керівництва компанії дається оцінка того, наскільки запропоноване злиття або поглинання відповідає місії та цілям організації, наскільки воно органічно вписується в загальну стратегію розвитку і як ефективно його можна включити в план заходів по реалізації загальної стратегії.

Загальна стратегія - це формулювання довгострокового напрямку розвитку фірми, визначає сферу, засоби і форми діяльності, системи взаємин усередині компанії, засновані на її ринкових позиціях. Відповідно, план злиттів і поглинань компанії повинен бути утворений насамперед стратегічного плану компанії, тобто необхідно забезпечити поєднання цілей компанії і плану злиття або поглинання. Цього можна досягти на основі зіставлення основних розділів стратегічного плану з можливістю злиття або поглинання (табл. 7.1).

Таблиця 7.1

Зв'язок стратегії з перспективами злиттів і поглинань

Типова позиція стратегічного плану

Відповідна проблема злиття (поглинання)

Місія (головна мета існування організації)

Наскільки пропоноване злиття або поглинання відповідає місії організації?

Мети (фінансові, розмір бізнесу, ефективність операцій, якість надаваних послуг)

Яким чином пропоноване злиття або поглинання буде сприяти здійсненню цілей організації?

Макроекономічні тенденції та передумови розвитку ринку

Наскільки макроекономічні тенденції (включаючи державне регулювання), можливості ринку будуть адекватні для проведення злиття чи поглинання?

Оцінка конкурентоспроможності організації

Наскільки злиття або поглинання підвищить конкурентоспроможність організації? Як зміцняться сильні сторони, вдасться вирішити проблемні аспекти?

Оцінка можливостей розвитку

Яким чином злиття або поглинання сприятиме оптимальному використанню можливостей розвитку? Чи вдасться нівелювати загрози?

Стратегії по основних сегментах ринку

Який вплив на позицію компанії у всіх сегментах ринку надасть злиття чи поглинання?

Стратегічні завдання по основним видам діяльності

Будуть досягнуті необхідні результати за основними видами діяльності?

Плани заходів щодо реалізації основних стратегічних завдань

Наскільки злиття або поглинання буде сприяти реалізації планів заходів?

Очікувані фінансові результати

Наскільки злиття або поглинання сприятиме досягненню встановлених показників?

У лівій частині таблиці наведено типові положення стратегічного плану компанії, у правій - співвіднесені з ними проблеми, що виникають при злиттях і поглинаннях.

Стратегічний аналіз і вироблення концепції злиття (поглинання) необхідні для того, щоб компанія проаналізувала можливості зростання і власні уподобання, стан свого бізнесу та зовнішньої економічної середовища, визначила потребу в здійсненні злиття (поглинання). При цьому можна виділити наступні елементи аналізу.

Аналіз цілей і внутрішнього потенціалу компанії - включає в першу чергу аналіз сильних і слабких сторін компанії, можливостей та загроз для розвитку її бізнесу (SWOT-аналіз), аналіз факторів успіху наміченої угоди, аналіз продуктового ряду компанії і його диверсифікації, аналіз базової стратегії розвитку і мотивів здійснення угоди злиття (поглинання). За результатами аналізу формулюється стратегія злиття (поглинання), а потім виділяється стратегічна мета - що потрібно для вирішення пріоритетних завдань.

Аналіз зовнішнього середовища - включає в себе ретельний аналіз політичної, економічної і соціальної ситуації в країні; визначає, наскільки чутливим виявиться майбутнє злиття (поглинання) до змін яких-небудь зовнішніх факторів.

Аналіз стратегічного потенціалу, його сильних і слабких сторін - створення стратегічного балансу і аналіз потреби у злитті або поглинанні ґрунтується на вже згаданому вище аналізі внутрішнього потенціалу компанії, для того щоб визначити вихідну ситуацію і подальший стратегічний зростання.

Зауважимо, що проведення кожного з перерахованих видів аналізу строго індивідуально для кожної фірми.

Для аналізу потенційних кандидатів необхідно розробити спеціальну систему критеріїв відбору, що визначається стратегією розвитку компанії. На основі цієї системи в подальшому буде проведений "відсів" з великого списку компаній (який спочатку може містити кілька десятків, а іноді й сотень, потенційних кандидатів, але в підсумку буде зменшений до двох-трьох найбільш реальних кандидатів). Для даного етапу рекомендують два види критеріїв: критерії відбору та критерії відсіву.

Критерії відбору визначаються основними параметрами бізнес-стратегії покупця і показниками, що характеризують вигоди, отримані від поглинання. Наприклад, якщо основні вигоди від поглинання припускають отримати за рахунок ефекту від масштабів діяльності, то до основних показників для відбору слід віднести: об'єми і питомі витрати за видами діяльності.

Критерії відсіву дозволяють відразу виключити з числа претендентів на поглинання невідповідні об'єкти. До таких критеріїв можна віднести, наприклад, розмір (занадто великі або занадто дрібні об'єкти), місцезнаходження (більше 50% доходу створюється поза сферою впливу покупця), переваги (більш 30% доходу створюється в непривабливому сегменті ринку), доступність (можливо істотне опір спробам поглинання), загальний стан (наприклад, неплатоспроможність).

Виділяють і інші критерії вибору придбаної фірми, зокрема: впровадження на інший географічний ринок; вибір галузі; вибір товарів і послуг; визначення обсягів продажів; визначення рівня прибутку; вибір сильною або слабкою компанії; вибір збереження менеджменту цільової компанії; вибір об'єднання з публічною або приватною компанією; ідеальне відповідність.

На практиці початковий список складається на основі роботи з різними базами даних, включаючи Інтернет. Аналіз баз даних дозволяє поступово звузити пошук. Зіставлення власних очікувань від злиття і параметрів кандидатів (таких як операційні характеристики, структуру власності, фінансові показники) дозволяє визначити найбільш привабливих з них.

Наступний крок починається з пошуку та налагодження контактів з компаніями - потенційними претендентами для злиття (поглинання). Тут можуть бути задіяні неформальні контакти з засновниками, менеджментом, клієнтами компанії - потенційного партнера. Необхідно не тільки знайти підходящий об'єкт для злиття (поглинання), але і з'ясувати його можливості і пріоритети, зацікавити в угоді, іншими словами, розробити план стратегічної оцінки обраного кандидата. Саме тому на даному етапі залучаються зовнішні учасники - аудитори, інвестиційні консультанти, маклери, аналітики, які крім пошуку партнера по злиттю, надають іншу необхідну інформацію. Труднощі з оцінкою бізнесу виникають у зв'язку з низькою ступенем прозорості російського бізнесу. Однак в останні роки прозорість російського бізнесу підвищується.

Процес оцінки компанії - кандидата для злиття включає визначення фінансових показників його діяльності і технічних характеристик. На основі такого дослідження отримані дані зіставляються зі стратегічними цілями компанії-покупця на предмет відповідності цим цілям. І тут вже потрібно задуматися над тим, що слід зробити у разі успішного завершення угоди, тобто продумати організаційну структуру об'єднаної компанії та розробити спільний план дій з інтеграції двох структур.

Наступний крок аналізу - визначення оптимального ступеня (рівня) інтеграції. Для того щоб досягти інтеграційних цілей, зовсім необов'язково залучати в процес інтеграції всю компанію цілком. Іноді досить інтегрувати тільки окремі (транспортні, фінансові, юридичні тощо) аспекти бізнесу. Необхідний рівень інтеграції залежить частково від стратегічних намірів і частково від характерних особливостей самих компаній-учасників. Саме цей рівень зумовлює інтенсивність інтеграції. Різне розуміння рівня інтеграції також може призвести до невдалої операції або її скасування.

Після визначення бажаних інтеграційних вигод слід прийти до згоди з приводу стратегії їх реалізації. Рівень інтеграції впливає на об'єм і характер необхідних дій, так само як і на організаційні аспекти, терміни і бюджет. Визначити рівень інтеграції надзвичайно важливо, оскільки від цього залежать дії, що робляться як до укладення угоди, так і на стадії реалізації проекту.

Ще один аспект даного етапу - це об'єктивна оцінка досвіду, знань і здібностей як компанії-поглинача, так і кандидата на інтеграцію. За даними вивчення великих інтеграційних проектів, 65% успішних поглиначів назвали управлінські таланти головним інструментом для укладення вигідної угоди. Компанія повинна бути здатна підтримувати і розвивати нові потенційні стратегічні напрямки, а також розташовувати достатніми управлінськими ресурсами, щоб одночасно здійснювати поточну діяльність та вести інтеграційний проект. Тому життєво важливо переконатися в наявності таких ресурсів, а в іншому випадку слід взяти до уваги можливі наслідки.

Команда експертів повинна також оцінити, наскільки зручним є даний момент для інтеграції і наскільки їх власна компанія готова до такого підприємства. Подібне дослідження надасть інформацію як для проектування і планування реалізації проекту, так і для аналізу досяжності цілей на наступних стадіях.

 
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Схожі тими

КОРПОРАТИВНІ СТРАТЕГІЇ ЗЛИТТЯ І ПОГЛИНАННЯ
Злиття і поглинання компаній. Досвід зарубіжних компаній
Підстави для злиттів і поглинань
Механізм безперервного і прибуткового зростання на основі злиттів і поглинань
Обґрунтування ціннісно-орієнтованих стратегічних рішень, в тому числі злиття і поглинання
КОРПОРАТИВНІ СТРАТЕГІЇ ЗЛИТТЯ І ПОГЛИНАННЯ
Злиття і поглинання компаній. Досвід зарубіжних компаній
Підстави для злиттів і поглинань
Підготовчий етап
Механізм безперервного і прибуткового зростання на основі злиттів і поглинань
 
Предмети
Банківська справа
БЖД
Бухоблік і аудит
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика і естетика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логістика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Соціологія
Страхова справа
Товарознавство
Філософія
Фінанси