Меню
Головна
 
Головна arrow Менеджмент arrow Міжнародний менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Види цінних паперів

"Класичні" цінні папери

Акція - це емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації.

Це поняття прийшло в науку про цінні папери з бухгалтерського обліку, де "актив" - це групування засобів, яка показує, як вони діють, функціонують. Під "активами" розуміють сукупність грошей і матеріального майна акціонерного товариства.

Емітентом акцій є акціонерне товариство, яке являє собою колектив акціонерів, тобто тих же самих інвесторів, які і відчужують свій капітал у це суспільство.

Якщо ми глибше вдумаймося у визначення акції, то виявимо, що акціонер має право отримати частину майна, брати участь в управлінні та отримувати частину прибутку. Одночасно акціонерне товариство зобов'язане надати акціонеру ці права, за винятком виплати дивідендів, які загальні збори акціонерів можуть прийняти рішення не виплачувати.

Акціонерне товариство - це організація, статутний капітал якої розділений на визначене число акцій (ст. 96 ЦК РФ). Звідси випливає, що акція є цінним папером, являє собою одиничну частина статутного капіталу комерційної організації, яка в силу цього отримує назву акціонерного товариства.

Номінал (номінальна вартість) акції - це грошова сума, позначена на акції і відображає частку статутного фонду акціонерного товариства, що припадає на одну акцію. У світовій практиці вимога рівності статутного капіталу сумі номінальних вартостей акцій не завжди має місце, оскільки буває дозволений і випуск акцій без номіналу в абсолютному вираженні.

Дивіденд - частина чистого прибутку акціонерного товариства, що розподіляється серед акціонерів пропорційно числу акцій, що знаходяться в їх власності.

Акції широко використовувалися не тільки при створенні, але і при реорганізації акціонерних товариств, а також при їх злитті і поглинанні. Якщо засновники хотіли збільшити статутний капітал, то вони могли випустити нову серію акцій. При зменшенні статутного капіталу, навпаки, акції викуповувалися у колишніх власників. Іноді за бажанням засновників акції могли дробитися, тобто одна акція перетворювалася, наприклад, у дві (номінал зменшаться в два рази), або, навпаки, консолідувалися. Ці операції проводилися в основному для спрощення розрахунків між акціонерами.

При утворенні великих компаній акції випускаються великими серіями. Тому акціями почали торгувати як будь-яким іншим товаром - так виник регулярно діючий ринок акцій. Ціна, за якою акція продавалась на ринку, стала називатися ринковою ціною. Ринкова ціна, як правило, відрізняється від поминальної. Якщо ринкова ціна більше номінальної, то їх різниця називається ажіо (agio). Якщо навпаки, то дизажіо (disagio).

Дуже часто говорять також і про балансової вартості акції. Балансова вартість акції - це відношення вартості активів акціонерного товариства до кількості випущених акцій.

У Росії всі питання, пов'язані з акціонерними товариствами, регулює Федеральний закон від 26 грудня 1995 року № 208-ФЗ "Про акціонерних товариствах" (з наступними змінами і доповненнями).

Розрізняють акції звичайні та привілейовані. Дане вище визначення акції відносилося до звичайним акціям. Їх відрізняє те, що поряд з іншими правами вони дають їх власнику право голосу на загальних зборах акціонерного товариства.

Привілейована акція - акція, що має по відношенню до звичайної якісь привілеї. Зазвичай до таких привілеїв відноситься регулярно виплачується дивіденд пріоритет на одержання майна в разі ліквідації акціонерного товариства. Натомість власники привілейованих акцій не мають права голосу на загальних зборах акціонерів (крім особливих випадків, встановлених законом). Види привілейованих акцій, згідно з російським законодавством, відображені на рис. 8.2.

Види привілейованих акцій

Рис. 8.2. Види привілейованих акцій

Так, кумулятивні привілейовані акції - це акції, з яких фіксований дивіденд може накопичуватися за ряд проміжків часу і виплачуватися у строки, визначені статутом (наприклад, раз в два або три роки).

Конвертовані привілейовані акції - це акції, які можуть обмінюватися (конвертувати) у звичайні акції або привілейовані акції інших типів цього ж товариства.

Прості (звичайні) акції - це привілейовані акції, що не належать до кумулятивним або конвертованим.

Поділ акцій на звичайні і привілейовані пов'язано з перевагами акціонерів. Звичайні акції купують великі засновники, прагнуть безпосередньо впливати на хід справ у компанії, а привілейовані акції набувають ті з акціонерів, які орієнтуються насамперед на виплату дивідендів, тобто розглядають акцію як джерело доходу.

Слід зазначити, що і звичайні, і привілейовані акції можуть бути сплачені не тільки грошима і ланцюговими паперами, але і іншими речами та майновими правами, що мають грошову оцінку. Це справедливо і щодо виплати дивідендів.

Основні характеристики акції:

o безстроковість, яка означає, що заздалегідь не фіксується сам розмір повертається інвестору капіталу, а також заздалегідь не фіксується строк повернення, який розтягується на весь час існування акціонерного товариства;

o эмиссионность означає, що кожен випуск акцій повинен бути зареєстрований за певними правилами відповідним органом державної реєстрації;

o бездокументарность означає, що відповідно до ст. 16 Федерального закону від 22 квітня 1996 року № 39-ФЗ "ПРО ринок цінних паперів" іменні цінні папери можуть випускатися тільки в бездокументарній формі.

Іменна належність означає, що по російському закону всі акції Російської Федерації випускаються тільки в іменній формі, тобто пред'явницькі акції відсутні. Обов'язковими реквізитами акції згідно з Федеральним законом є:

- найменування "Акція";

- найменування акціонерного товариства та його юридичну адресу;

- порядковий номер;

- вид акції;

- номінальна вартість;

- розмір статутного капіталу;

- ім'я власника;

- відомості про дивіденди (терміни виплати, способи виплати і ін);

- відомості про порядок реєстрації;

- підписи та печатку емітента та ін.

Таким чином, акція - це часткова цінний папір, що грає в ринковій економіці найважливішу роль.

Облігація - це емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений у ній термін її номінальної вартості або іншого майнового еквівалента. Облігація може також передбачати право її власника на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права. Доходом по облігації є відсоток і/або дисконт (ст. 2 Федерального закону "Про ринок цінних паперів").

Облігації з'явилися в кінці Середніх століть, в період становлення капіталізму.

Основними характеристиками сучасних облігацій як різновиду цінних паперів є:

o борговий характер;

o эмиссионность;

o прибутковість;

o документарность або бездокументарность;

o терміновий по російському законодавству характер;

o пред'явницький або іменний вигляд, облігації не можуть бути ордерными цінними паперами;

o номінований вигляд.

Кількість видів облігацій, існуючих в світі, теоретично нескінченно. Це пов'язано з тим, що облігація є способом прямого доступу до кредитора, у якого можуть бути індивідуальні вимоги до умов надання вільного капіталу в борг. Ці відмінності лежать в основі появи окремих видів і різновидів облігацій. Проте найбільш масові з них можуть бути класифіковані за такими ознаками (рис. 8.3).

За видом емітента облігації поділяються на державні та корпоративні. Державні облігації випускаються державою або від його особи, наприклад місцевими органами управління, і в цьому випадку називаються муніципальними, корпоративні - комерційними організаціями різних видів (включаючи банки). Фізичні особи облігацій не випускають.

За терміном існування і формою його встановлення облігації можуть бути строковими та безстроковими. Термінові облігації випускаються на встановлений умовами емісії період, по закінченні якого номінал облігації повертається його останньому власникові. При цьому строкові облігації поділяються на короткострокові, середньострокові і довгострокові. Наприклад, у США держа

Класифікація облігацій

Рис. 8.3. Класифікація облігацій

дарчі короткострокові облігації називаються векселями Казначейства і мають термін обігу 13, 26 або 52 тижні. Середньострокові називаються квитками Казначейства і випускаються на термін від 1 року до 10 років. Довгострокові називаються облігаціями Казначейства і мають термін обігу від 10 до 30 років. До безстроковий облігаціями відносяться ті, конкретний строк викупу яких заздалегідь не встановлений, але при цьому такі облігації випускаються на цілком певний період. Сьогодні у світовій практиці є виняток, це облігації Великобританії, звані "консолі", термін обігу яких не має обмеження, тобто вони можуть звертатися до тих пір, поки існує держава або поки існує сам ринок.

Ще однією ознакою класифікації облігацій є можливість їх конвертації, тобто обміну на якусь іншу цінний папір на заздалегідь відомих умовах. Так, існують конвертовані облігації, які дають право власникам на певних умовах обмінювати їх на інші цінні папери даної компанії. Відповідно до російського законодавства можна конвертувати в інші облігації, привілейовані акції або акції (зворотна конвертація не допускається). Крім того, існують неконвертовані облігації, тобто облігації, які не дають право власнику на конвертацію в інші цінні папери.

За формою доходу облігації поділяються на купонні (процентні) і дисконтні. Купонні облігації передбачають виплату доходу у вигляді визначеного відсотка до їх номіналу. При документарній формі облігацій дохід зазвичай виплачується на основі купонів, які друкуються на самих бланках облігацій та при пред'явленні облігації обмінюються на грошову виплату доходу. Дисконтні - це облігації, за якими дохід виплачується як різниця між номіналом і ціною придбання, яка менше номіналу.

У купонної (процентної) облігації дохід її власнику виплачується частинами протягом терміну її існування (обігу). В дисконтної облігації, навпаки, дохід виплачується повністю, в момент її погашення. Відсотковий дохід може бути встановлений при випуску для облігацій з фіксованим купоном, а може бути прив'язаний до якогось ринковим показником, від якого буде залежати його величина. Такі облігації називаються з плаваючим або нефіксований відсотком.

Дохід для облігацій з фіксованим купоном може залишатися незмінним протягом усього терміну обігу облігації, а може бути диференційованим по окремих періодах. Такі облігації називаються облігаціями зі ступінчастим відсотком. У практиці обігу облігацій прийнято процентний дохід виплачувати кожні півроку, на відміну від акцій, для яких найбільш поширений період виплат кожні три місяці.

За ознакою забезпеченості гарантіями з боку емітента облігації прийнято ділити па забезпечені і незабезпечені. Забезпечені облігації - це облігації, які випускаються під заставу у третьої особи, яким зазвичай стає призначається кредиторами біт,-, якогось конкретного майна емітента (цінних паперів, обладнання та ін). За невиконання емітентом своїх зобов'язань заставу продається на ринку для погашення боргу перед власниками облігацій, тобто кредиторами. Можливий варіант забезпечення у вигляді гарантії іншого учасника ринку, якому довіряють кредитори емітента. У цьому разі невиконання зобов'язань емітентом їх гасить гарант облігаційної позики.

Незабезпечені облігації - це облігації, що не мають якого-небудь майнового забезпечення, які випускаються під високий кредитний рейтинг емітента, імідж компанії завжди виконує свої зобов'язання. Строго кажучи, в цьому разі забезпеченням є все майно емітента.

Окремо слід виділити державні облігації, що розміщуються на світовому ринку. На європейському ринку цінних паперів ці папери називаються єврооблігаціями. Росія займається їх розміщенням на світовому ринку з 1996 р.

Основними характеристиками єврооблігацій є:

o строки звернення, які становлять 5-10 років;

o номінал - у доларах США, євро або інших валютах, крім російського рубля;

o прибутковість - фіксована на весь термін обігу, встановлюється у відсотках до номіналу, дохід виплачується у валюті номіналу 1 -2 рази на рік;

o форма існування зазвичай документарна;

o первинне розміщення здійснюється через міжнародний синдикат банків, зазвичай не менше ніж у двох або більше країнах, при цьому емісія єврооблігацій не підлягає реєстрації в жодній з країн світу;

o обіг єврооблігацій вільно відбувається на світовому ринку цінних паперів.

Таким чином, в цілому облігації є борговими ринковими цінними паперами і поряд з акціями мають в ринковій економіці істотне значення.

Вексель - це цінний папір, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця (простий вексель) або іншого вказаного у векселі платника (переказний вексель) виплатити по наступі передбаченого векселем терміну отримані в борг грошові суми (ст. 815 ГК РФ). Вексель - найдавніша різновид цінного паперу.

Прообразом векселя є звичайна боргова розписка. Хоча перші закони про векселі були видані в Європі лише в XVII-XVIII ст., ці цінні папери отримали широке поширення з середини XII ст.

Векселя поділяються на дві основні групи: прості та переказні. Простий вексель {соло вексель) - це нічим не обумовлене зобов'язання боржника сплатити грошовий борг кредитору в розмірі та на умовах, зазначених у векселі. Особа, выписывающее простий вексель, називається векселедавцем. Особа, яка отримує простий вексель, називається векселедержателем.

Переказний вексель {тратта) - це безумовний наказ видала вексель (векселедавця) свого боржника (платника) сплатити зазначену у векселі грошову суму відповідно до умов даного векселя третій особі (векселедержателю). Особа, выписывающее переказний вексель, називається трасантом. Особа, яка отримує переказний вексель, називається ремітентом. Особа, яка сплачує за переказним векселем, називається трасатом. Трасат не зобов'язаний оплачувати переказний вексель за фактом його виставлення. Трасат буде зобов'язаний оплатити переказний вексель, тільки якщо поставить на ньому свій акцепт.

Акцепт - це напис на переказному векселі, що вказує на згоду трасата сплатити вказану у векселі суму. Переказний вексель, який має акцепт трасата, називається акцептованим

Організаційною основою простого векселя зазвичай є товарна угода, в якій покупець товару, не маючи необхідної суми грошей у момент поставки, виписуючи такий вексель, за яким зобов'язується сплатити вартість придбаного товару через певний проміжок часу. Після закінчення терміну певного векселем останній векселедержатель пред'являє вексель покупцю (боржникові), який сплачує зазначену в ньому суму і отримує вексель назад, тобто "гасить" його.

Організаційною основою переказного векселя є ситуація, в якій особа, выписывающее переказний вексель (векселедавець), одночасно є кредитором і боржником різних осіб. Використовуючи переказний вексель, він як би переводить свій борг кому-то на свого кредитора. При цьому відбувається прискорення обороту грошових коштів, так як векселедавець зобов'язує свого боржника не повертати йому борг, а безпосередньо заплатити необхідну сум)' своєму кредитору.

Векселі, виникнення яких пов'язане з реальною операцією з купівлі-продажу якого-небудь товару, називаються комерційними.

Крім простого і переказного векселя на ринку зустрічаються також векселі, які не мають під собою будь-якого матеріального підстави і з точки зору закону, визнаються недійсними. Такі векселі називаються дружніми і бронзовими. Вони виписуються під фіктивну угоду для подальшого продажу та отримання грошей. Так, дружній вексель використовується в тих випадках, коли один учасник ринку готовий допомогти іншому пережити тимчасові фінансові труднощі. Потребує в грошах учасник ринку стає кредитором за векселем, який виписується дружній стороною, як би уявним боржником. До моменту сплати за векселем після вирішення своїх фінансових проблем кредитор повинен погасити свій борг честі" перед платником. Використання дружнього векселя може бути лише за умови повної довіри сторін.

Бронзовим називається вексель, в якому одна із сторін є фіктивною. Наприклад, у тих випадках, коли простий вексель виписується на особу, яка насправді не є боржником за цим векселем. В такому випадку має місце шахрайство, що переслідується законом.

З точки зору економічного змісту угоди, яка лежить в основі векселя, звеселяючи можна розділити на товарні та фінансові. Для товарного векселя підставою для видачі є боргове відношення, що виникло в результаті товарної угоди або угоди купівлі-продажу, в якій продаж (передача товару) за часом не збігається з купівлею товару (сплатою грошей). У подібній угоді вексель виступає в якості засобу платежу, тобто заміщає грошові кошти.

На відміну від товарного для видачі фінансового векселя є підставою боргове відношення, що виникло з грошової позики. Учасник ринку передає банку грошову суму в борг, а замість неї отримує вексель банку на велику суму, ніж отримав від нього банк (збільшену на суму накопиченого депозитного доходу). Фінансовий вексель може бути використаний в якості платіжного засобу, а при настанні строку платежу пред'явлений для оплати банку.

Векселедавець і векселедержатель (у разі простого векселя), а також трасант, ремітент і трасат (в випадку переказного векселя) є суб'єктами вексельного обігу.

Якщо вексель купує новий власник, то в текст векселя вноситься так звана передавальний напис -індосамент. Продавець векселя називається індосантом, а покупець - індосатом.

Іноді особи, зацікавлені у підвищенні довіримо до того чи іншого векселем, ставлять на ньому спеціальну позначку - аваль. Аваль - це напис на векселі, що означає поручительство за векселедавця або платника за векселем з боку третьої особи. Особа, яка здійснила аваль, називається авалістом. У ролі авалістів дуже часто виступають комерційні банки, що використовують аваль для підвищення свого статусу як гаранта платежів. Аваліст отримує за свою послугу невеликий відсоток.

У разі відмови від платежу за векселем векселедержатель може пред'явити в суді позов до векселедавця або акцептанта за переказним векселем. Якщо переказний вексель не акцептовано або не сплачено, векселедержатель має повне право вимагати оплати векселя у порядку регресу. Це означає зворотня вимога про відшкодування сплаченої суми від векселедавця, індосантів, авалістів, які в цьому випадку несуть солідарну відповідальність за сплату суми векселедержателю. Перед подачею позову векселедержатель повинен обов'язково здійснити протест - офіційно підтвердити у нотаріуса факт відмови в акцепті або платежі за векселем.

Вексель повинен мати строго визначену законом форму. Так, наприклад, переказний вексель містить такі обов'язкові реквізити:

1) найменування "вексель", включене в текст документа і виражене па тією мовою, якою цей документ складений;

2) просте і нічим не обумовлене пропозицію сплатити певну суму;

3) найменування та адресу того, хто повинен платити (платника-трасата);

4) найменування отримувача платежу (ремітента), якого або за наказом якого повинен бути здійснений платіж;

5) зазначення строку платежу;

6) зазначення місця, в якому повинен бути здійснений платіж;

7) зазначення дати і місця складання векселя;

8) найменування і підпис векселедавця (трасанта). У простого векселя пункт 3 відсутня. Крім того,

відповідно до чинного в Росії законодавства, існують винятки:

o якщо строк платежу по простому)' векселем не вказаний, вексель розглядається як такий, що підлягає оплаті по пред'явленні;

o при відсутності особливого зазначення місце складання векселя вважається місцем платежу і разом з тим місцем проживання векселедавця);

o якщо не зазначено місце складання векселя, він розглядається як підписаний у місці, позначеному поруч з найменуванням векселедавця.

Таким чином, вексель є:

o кредитної формою грошей і засобом платежу;

o засобом забезпечення угод і кредитів;

o прискорювачем розрахунків між суб'єктами виробничо-господарської діяльності і банками;

o інструментом планування і перерозподілу грошових потоків у часі;

o інструментом перекладу грошей з однієї місцевості в іншу;

o інструментом "розшивки" неплатежів.

 
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Схожі тими

Цінні папери: поняття, види, класифікація
Ведення реєстру власників цінних паперів
ПРАВОВЕ РЕГУЛЮВАННЯ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
ПРАВОВІ ОСНОВИ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
Вартість цінних паперів: поняття, види, чинники, цілі
Концептуальні засади оцінки вартості цінних паперів
Ведення реєстру власників цінних паперів
ПРАВОВЕ РЕГУЛЮВАННЯ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
ПРАВОВІ ОСНОВИ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
Оцінка вартості цінних паперів
 
Предмети
Банківська справа
БЖД
Бухоблік і аудит
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика і естетика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логістика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Соціологія
Страхова справа
Товарознавство
Філософія
Фінанси