Меню
Головна
 
Головна arrow Бухгалтерський облік і аудит arrow Облік цінних паперів і фінансових вкладень
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Особливості емісії облігацій

Емісією корпоративних облігацій займаються акціонерні товариства. Мета емісії облігацій - залучити додаткові інвестиційні кошти без загрози втручання їх власників-інвесторів до управління фінансово-господарською діяльністю позичальника.

Однак такі облігаційні позики компаній необхідно розглядати як доповнення до позикових коштів, одержуваних у вигляді банківських кредитів. Навіть у країнах з розвиненим фондовим ринком через випуск облігацій компанії покривають далеко не всю потребу в позикових коштах. Облігаційну позику за своєю суттю і призначенням схожий з банківською позичкою. Тому право на емісію облігацій надається лише таким компаніям, які відповідають вимогам кредитоспроможності.

Випущені облігації мають такі основні характеристики.

Вид цінного паперу - облігація.

Клас - емісійна цінний папір.

Розряд - корпоративна цінний папір.

Тип - іменна чи на пред'явника.

Форма випуску - документарна або бездокументарна.

Функціональне призначення (група) - борговий цінний папір.

Емітент - юридична особа (корпорація, товариство).

Інвестор - без обмежень.

Регулююча організація - ФСФР.

Саморегулівна організація - НАУФОР, ПАУФОР.

Порядок випуску облігацій регламентується Законом "Про акціонерні товариства", "Стандартів емісії цінних паперів та реєстрації проспектів емісії", "Умовами емісії та обігу облігацій державних неринкових позик" (наказ Мінфіну РФ від 21 вересня 2004 р. № 86н "Про затвердження умов емісії та обігу облігацій державних неринкових позик").

У відповідності зі ст. 33 Закону та іншими нормативними документами при випуску та державній реєстрації випуску облігацій акціонерні товариства (ТОВ) повинні дотримуватися наступні додаткові порівняно з емісією акцій умови:

а) випуск облігацій допускається після повної сплати статутного капіталу;

б) випуск облігацій без забезпечення допускається на третьому році діяльності суспільства та за умови належного затвердження до цього часу двох річних балансів суспільства;

в) номінальна вартість усіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір його статутного капіталу або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами з метою випуску облігацій;

г) розміщення товариством облігацій, конвертованих в акції, якщо кількість оголошених акцій певних категорій і типів менше їх кількості, право на придбання яких надають облігації.

Необхідні умови випуску облігацій наведено на рис. 17.

Випуск акціонерним товариством облігаційної позики - це перспективний напрямок залучення фінансових ресурсів:

1. Облігації є високоліквідними стабільними фінансовими інструментами, що забезпечують стійкий дохід, пов'язаний з фіксованими умовами випуску облігаційної позики.

2. Облігації привабливі з позицій досить низької ставки оподаткування.

3. Акціонерне товариство може випустити їх в розмірі до 25% від величини статутного капіталу за умови повної оплати випущених акцій (у найближчому майбутньому багато підприємств будуть змушені звертатися до випуску облігацій для залучення фінансових ресурсів).

4. Облігації привабливі для більшої частини населення, так як є доступними, надійними і звичними.

Рис. 17. Необхідні умови випуску облігацій

5. Акціонерне товариство, залучаючи через розміщення облігаційної позики фінансові кошти, що кредитується інвесторами на заздалегідь обговорених умовах з обов'язковою виплатою відсотків та погашення облігацій.

Власники облігацій мають першочергове право на отримання доходу у порівнянні з акціонерами. Емітент зобов'язаний у встановлені терміни сплачувати купонний дохід і погашати облігації, інакше за законодавством він може бути оголошений неплатоспроможним.

Погашення облігацій може здійснюватися у грошовій формі або іншим майном одноразові строки або в певні терміни за серіями. Товариство може погашати облігації достроково за бажанням їх власників. При цьому в рішенні про випуск облігацій повинні бути визначені вартість погашення і термін, не раніше якого вони можуть бути пред'явлені до дострокового погашення.

Щоб уникнути непередбачених наслідків емітент може створювати спеціальний викупної фонд для погашення облігацій, відраховуючи в нього, зазвичай щомісяця, встановлену суму боргу, щоб до дати погашення позики мати необхідний обсяг фінансових ресурсів.

Викупної (відкладений фонд) гарантує викуп облігацій, що привабливо для інвестора, але кілька обтяжливо для емітента, так як фактично він наперед має сплатити частину випущеної позики.

Фінансові можливості облігацій свідчать про постійну протилежності інтересів емітента та інвестора, так як вони тісно пов'язані з показниками інвестиційного ризику, які, в свою чергу, залежать від показників фінансової стійкості, надійності та ліквідності (табл. 11).

Таблиця 11

Оцінка фінансових можливостей облігацій

Емітент

Інвестор

Переваги

Залучення позикових коштів

Гнучкість термінів та умов погашення позики

Сприятлива можливість розміщення

Досить висока ліквідність

Можливість регулювання виплати відсотків

Невисокі ставки оподаткування

Невеликі витрати на випуск

Отримання фіксованого доходу у визначений термін

Гарантований викуп (погашення)

Можливість перепродажу

Достатня ступінь безпеки, надійності і збереження вкладень

Стабільне отримання прибутку

Первісне отримання відсотків у порівнянні зі звичайними акціями

Обов'язкове стягнення боргу

Недоліки

Постійна виплата частини позики, відсотків

Необхідність оплати дострокового відкликання

Ризик забезпечення позики активами

Встановлення фіксованої ціни викупу

Строго фіксовані строки погашення

Можливість втрат у разі дострокового відкликання

Збільшення питомої ваги позикових коштів у структурі капіталу

Вилучення фінансових ресурсів з готівкового обігу

Знецінення грошей через інфляцію

Втрати частини доходу у разі дострокового викупу

Труднощі прогнозування достатності доходу за облігаціями у порівнянні з іншими вкладеннями капіталу

Обмеження прав облигационера умовами позики

 
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Схожі тими

Емісія облігацій Банку Росії
Оцінка вартості облігацій, векселів, чеків, коносаментів
БУХГАЛТЕРСЬКИЙ ОБЛІК ОПЕРАЦІЙ З ОБЛІГАЦІЯМИ
Облігації та їх оцінка
Номінальна вартість облігації і дохід
Емісія грошей та її види
Емісія грошей
Правові основи грошової емісії
Емісія банками власних цінних паперів
Випуск та обіг емісійних цінних паперів
 
Предмети
Банківська справа
БЖД
Бухоблік і аудит
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика і естетика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логістика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Соціологія
Страхова справа
Товарознавство
Філософія
Фінанси