Меню
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиції
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Лекція 8. СУТНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЯ ТА ІНВЕСТИЦІЙНІ ЯКОСТІ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

В результаті вивчення даного розділу студент повинен:

знати

o сутність інвестиційного портфеля;

o цілі та принципи формування інвестиційного портфеля;

o інвестиційні якості цінних паперів;

вміти

o оцінювати вартість і прибутковість цінних паперів;

володіти

o понятійним апаратом в рамках даної глави;

o методикою оцінки вартості та дохідності цінних паперів.

Сутність інвестиційного портфеля, цілі та принципи його формування

Інвестиційним портфелем підприємства називають сформовану згідно з інвестиційними цілями інвестора сукупність об'єктів реального і фінансового інвестування, призначених для здійснення інвестиційної діяльності і розглядаються як цілісний об'єкт управління.

Головною метою формування інвестиційного портфеля є забезпечення реалізації інвестиційної стратегії підприємства шляхом відбору найбільш ефективних і безпечних інвестиційних проектів і фінансових інструментів.

Для досягнення цих цілей формування інвестиційного портфеля підприємства має базуватися на певних наукових принципах, до числа яких можна віднести:

o реалізацію інвестиційної та загальної стратегії підприємства;

o відповідність портфеля інвестиційним ресурсам;

o оптимізацію співвідношення доходності та ризику;

o оптимізацію співвідношення прибутковості і ліквідності;

o забезпечення керованості портфелем.

Мета формування інвестиційного портфеля має чітко співвідноситися із загальною метою комерційної організації та бути спрямована на її досягнення.

Конкретними цілями формування інвестиційного портфеля можуть бути:

o зростання вартості бізнесу;

o розширення сфери діяльності;

o максимізація прибутку і мінімізація інвестиційних ризиків;

o забезпечення достатньої ліквідності інвестиційного портфеля;

o поліпшення фінансового стану підприємства та ін

Інвестиційний портфель складається з двох частин: портфеля реальних інвестицій (портфеля реальних інвестиційних проектів) і інвестиційного портфеля цінних паперів (фінансових інструментів). На практиці, в залежності від розміру підприємства, фінансового стану та проводиться інвестиційної політики, інвестиційний портфель може складатися з однієї частини - портфеля реальних інвестицій або портфеля фінансових інструментів.

Необхідно відзначити, що ці портфелі істотно відрізняються один від одного як по суті, спрямованості, розв'язуваних па їх основі завдань, так і за іншими ознаками. Розглянемо ці особливості докладніше.

Портфель реальних інвестицій (портфель реальних інвестиційних проектів). Реальне інвестування становить основу інвестиційної діяльності підприємства, спрямоване:

o на нове будівництво, реконструкцію і технічне переозброєння виробництва, модернізацію, придбання нової техніки і технології;

o забезпечення підприємства оборотними засобами;

o придбання нематеріальних активів.

Звідси випливає, що формування і реалізація портфеля реальних інвестицій спрямовано в першу чергу на розвиток підприємства (розширення сфери діяльності, зростання вартості бізнесу) за рахунок переведення підприємства па інноваційний шлях розвитку, збільшення обсягу виробництва продукції (послуг, робіт), поліпшення якості продукції, підвищення ефективності використання всіх факторів виробництва, тим самим забезпечуючи збільшення грошового потоку, в першу чергу, від операційної діяльності. Це перша перевага портфеля реальних інвестицій порівняно з портфелем фінансових інвестицій. Другою перевагою є те, що реальні інвестиції забезпечують більш високий рівень рентабельності і більш високий захист від інфляції в порівнянні з фінансовими інвестиціями.

До недоліків портфеля реальних інвестицій порівняно з портфелем фінансових інвестицій можна віднести:

o більш високу капіталомісткість;

o більш високий ризик морального старіння об'єктів реального інвестування;

o більш складний процес управління портфелем реальних інвестицій;

o більш низьку ліквідність.

При відборі інвестиційних проектів та їх включення в портфель реальних інвестицій необхідно дотримуватися наступних умов:

o відповідність інвестиційного проекту основної стратегії підприємства;

o висока економічна обґрунтованість доцільності реалізації інвестиційного проекту;

o наявність інвестиційних ресурсів для реалізації інвестиційного проекту;

o оптимальне співвідношення між прибутковістю і ризиком інвестиційного проекту.

Реалізація інвестиційних проектів, включених в портфель реальних інвестицій, що сприятиме розвитку підприємства і забезпечення його сталого фінансового стану в перспективі.

Необхідно відзначити, що портфель реальних інвестицій та інвестиційний портфель цінних паперів тісно взаємопов'язані між собою, що особливо стосується джерел їх формування.

За їх має об'єднувати одне - націленість на реалізацію запланованих підприємством основних цілей на найближчу і більш віддалену перспективу.

Інвестиційний портфель цінних паперів. Під інвестиційним портфелем цінних паперів звичайно розуміють сукупність цінних паперів, що належать фізичній або юридичній особі, сформовану для досягнення стратегічної мети інвестора.

Портфель цінних паперів, як правило, формується з різних видів цінних паперів: акцій (звичайних та привілейованих), облігацій, а також похідних цінних паперів. До похідних цінних паперів належать варанти, опціони, форванты, ф'ючерси, права.

В залежності від критеріїв формування портфеля можна виокремити такі типи інвесторів: стратегічні, портфельні та спекулятивні.

Стратегічні інвестори купують великі пакети цінних паперів для закріплення права власності за певним підприємством, участі в управлінні і контролі підприємства-емітента та ін. Прибутковість фондових цінностей цікавить їх у меншій мірі.

Портфельні інвестори зацікавлені в сукупності прибутковості цінних паперів. Портфельних інвесторів в залежності від поєднання державних і недержавних цінних паперів можна підрозділити на боязких, поміркованих та агресивних. Боязкий інвестор формує свій портфель переважно за рахунок державних цінних паперів, у поміркованого інвестора, який прагне до отримання стабільного доходу при мінімальному ризику, - приблизно рівне співвідношення державних і недержавних цінних паперів, тоді як в портфелі агресивного інвестора переважають недержавні цінні папери (причому найбільш ризикові з них - корпоративні).

Спекулятивні інвестори купують цінні папери тільки для подальшого продажу через певний проміжок часу. Ці інвестори прагнуть одержати максимальний прибуток за короткий проміжок часу. Для здійснення своєї стратегії їм доводиться купувати ризиковані акції створюваних компаній.

Виходячи з типу інвестора, формується і відповідний тип портфеля цінних паперів.

Розрізняють три типу портфеля в залежності від інвестиційних властивостей складових їх цінних паперів:

1) портфель зростання;

2) портфель доходу;

3) портфель зростання і доходу.

Портфель зростання формується з акцій компаній, за якими передбачається зростання курсової вартості їх акцій.

Мета даного типу портфеля - зростання ринкової вартості портфеля разом з отриманням дивідендів. Однак дивідендні виплати виробляються в штатному розмірі, тому саме темпи зростання курсової вартості сукупності акцій, що входять в портфель, і визначають види портфелів, що входять в дану групу.

Розрізняють три підтипи портфеля зростання:

1) портфель агресивного зростання;

2) портфель консервативного зростання;

3) портфель середнього зростання.

Портфель агресивного зростання націлений на максимальний приріст капіталу. До складу даного типу портфеля входять акції молодих, швидкозростаючих компаній. Інвестиції у даний тип портфеля є досить ризикованими, але разом з тим вони можуть приносити найвищий дохід.

Портфель консервативного зростання є найменш ризикованим серед портфелів даної групи. Він складається в основному з акцій великих, добре відомих компаній, що характеризуються хоча і невисокими, але стійкими темпами зростання курсової вартості. Склад портфеля залишається стабільним протягом тривалого періоду часу. Портфель даного типу націлений на збереження капіталу.

Портфель середній на зріст є поєднанням інвестиційних властивостей портфелів агресивного і консервативного зростання. У даний тип портфеля включаються поряд з надійними цінними паперами, що придбані на тривалий термін, ризиковані фондові інструменти, склад яких періодично оновлюється. При цьому забезпечується середній приріст капіталу і помірна ступінь ризику вкладень. Надійність забезпечується цінними паперами консервативного зростання, а дохідність - цінними паперами агресивного зростання. Даний тип портфеля є найбільш поширеною моделлю портфеля і користується великою популярністю в інвесторів, не схильних до високого ризику.

Портфель доходу орієнтований на отримання високого поточного доходу - відсоткових і дивідендних виплат. Портфель доходу складається в основному з акцій доходу, що характеризуються помірним зростанням курсової вартості і високими дивідендами; облігацій; інших ланцюгових паперів, інвестиційним властивістю яких є високі поточні виплати. Особливість цього типу портфеля полягає в тому, що мета його створення - отримання відповідного рівня доходу, величина якого відповідала б мінімального ступеня ризику, прийнятного для консервативного інвестора. У зв'язку з цим об'єктами портфельного інвестування є високонадійні інструменти фондового ринку з високим співвідношенням стабільно виплачуваного відсотка та курсової вартості.

Розрізняють два підтипи портфеля доходу:

1) портфель регулярного доходу;

2) портфель дохідних паперів.

Портфель регулярного доходу формується з високонадійних цінних паперів і приносить середній дохід при мінімальному рівні ризику.

Портфель дохідних паперів складається з високодохідних облігацій корпорацій, цінних паперів, приносять високий дохід при середньому рівні ризику.

Портфель зростання і доходу формується щоб уникнути можливих втрат на фондовому ринку як від падіння курсової вартості, так і від низьких дивідендних чи відсоткових виплат. Одна частина фінансових активів, що входять до складу даного портфеля, приносить власнику зростання капітальної вартості, а інша - дохід. Втрата однієї частини доходу може компенсуватися зростанням іншої.

Розрізняють два підтипи даного портфеля:

1) портфель подвійного призначення;

2) збалансований портфель.

До складу портфелю подвійного призначення включаються папери, що приносять його власнику високий дохід при зростанні вкладеного капіталу. В даному випадку мова йде про цінні папери інвестиційних фондів подвійного призначення. Вони випускають власні акції двох типів, перші приносять високий дохід, другі - приріст капіталу. Інвестиційні характеристики портфеля визначаються значним вмістом даних паперів у портфелі.

Збалансований портфель передбачає збалансованість не тільки доходів, а й ризику, який супроводжує операції з цінними паперами, і тому в певній пропорції складається з цінних паперів з швидкозростаючою курсової вартістю і з високодохідних цінних паперів. До складу портфеля можуть включатися і високоризикові цінні папери. Як правило, до складу цього портфеля входять звичайні і привілейовані акції, а також облігації. Залежно від кон'юнктури ринку на ті чи інші фондові інструменти, включені в даний портфель, вкладається велика частина коштів.

Сучасна практика показує, що однорідний за змістом портфель не забезпечує стандартної прибутковості власникові портфеля. Ось чому більш поширений диверсифікований портфель, портфель з найрізноманітнішими цінними паперами.

Сучасний стан фінансового ринку змушує швидко і адекватно реагувати на його зміни, тому роль управління інвестиційним портфелем цінних паперів різко зростає і полягає у знаходженні тієї межі між ліквідністю, прибутковістю і ризикованістю, яка б дозволяла вибрати оптимальну структуру портфеля.

На практиці існує два способи управління портфелем цінних паперів - самостійний і трастовий (довірчий).

Перший спосіб - виконання всіх управлінських функцій, пов'язаних з фондовим портфелем, його власником самостійно.

Другий спосіб - передача всіх або більшої частини функцій по управлінню портфелем іншій юридичній особі у формі трасту (довірчих операцій з цінними паперами). В якості такого довірчого особи (трасту) можуть виступати комерційні банки (їх трастові відділи); трастові компанії, створювані банками; інвестиційні банки та фонди.

При самостійному способі управління портфелем цінних паперів на підприємстві створюється спеціальний структурний підрозділ (фондовий відділ). У функції цього відділу входять:

o визначення цілей і типу портфеля;

o розробка стратегії і тактики управління портфелем;

o оперативне планування руху цінних паперів в рамках заданих цілей;

o реалізація операцій, що відносять до управління портфелем;

o аналіз і виявлення факторів, що впливають на склад, структуру і динаміку руху цінних паперів, що входять у портфель;

o прийняття і реалізація практичних рішень, спрямованих на коригування складу і структури фондового портфеля.

Для підприємств з невеликим фондовим портфелем функції фондового відділу може виконувати один кваліфікований фахівець.

При другому способі тримач портфеля довіряє здійснювати управління ним іншій юридичній особі (банкам, трастовим компаніям) на основі договору довірчого управління майном. За допомогою такого договору (трасту) можна керувати фондовим портфелем акціонерних товариств, страхових компаній, позабюджетних фондів, благодійних та громадських організацій (при розміщенні ними тимчасово вільних коштів).

 
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Схожі тими

Завдання формування портфелів цінних паперів
Цілі та форми фінансових інвестицій. Інвестиційні якості цінних паперів
Інвестиційні якості цінних паперів
Портфель цінних паперів підприємства
Концептуальні засади оцінки вартості цінних паперів
Поняття інвестиційного портфеля, принципи і цілі його формування
Портфель реальних інвестиційних проектів
Відбір проектів і формування інвестиційного портфеля компанії. Районування капіталу
Формування стратегічних цілей інвестиційної діяльності
Видавничий портфель в організації роботи видавництва
 
Предмети
Банківська справа
БЖД
Бухоблік і аудит
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика і естетика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логістика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Політологія
Політекономія
Право
Психологія
Соціологія
Страхова справа
Товарознавство
Філософія
Фінанси